易方达张清华:保持独立思考 看重长期趋势

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易方达裕丰奖励债券张庆华:考虑长期趋势保持独立思考

中国证券报

张庆华,物理学硕士。他目前是E Fund Management Co.Ltd。的创始董事总经理,混合资产投资总监,以及E Fund的裕丰回报基金的基金经理。

保持独立思考和分析,注重经济基本面的研究,而不是市场预期的预测;投资前景长,关注长期趋势而不关心短期波动。作为一个具有独立投资视角的长期投资者,张庆华擅长把握经济周期,以资产配置的经济周期和制定投资策略为基础。他和他的管理基金吸引了越来越多的市场关注。

在第16届中国基金业金牛奖中,他和张亚军共同管理的易方达裕丰的回报债券赢得了“三年期开放式债券型连续获胜金牛基金”,这是E基金的回报债券最后获奖年。 2017年公开债券金牛基金再次获得金牛奖。

重大趋势,短期波动

根据过去三年的表现,Wind统计数据显示,2016年至2018年,E Fund的股本回报率净增长率为14.36%,并且每年都实现了正收益。 “尽管过去三年债券市场起伏不定,但经济基本面的波动相对较小,而且在很多情况下市场预计会大幅波动。”回顾过去三年的投资情况,张庆华说,在这样的环境中,“保持冷静更好的方法是相信常识和身份意味着回归,你也可以避免趋势外推,避免极度乐观或悲观。”

任何熟悉张庆华的人都知道,他擅长把握经济周期,以经济周期为基础,分配资产,制定投资策略。根据对经济周期的判断和对政策理念的理解,在债券投资方面,他在2017年采取了防御措施。全年维持低位和短期,在2018年下半年,它积极推动,保持了较高的地位和较长的时间,并取得了理想的回报。值得一提的是,由他管理的E基金的可靠债券A也在2017年的债券熊市中上涨,赢得了年度债务表现冠军。

张庆华的冷静与他多年来在社会保障,特殊账户和年金方面的管理经验有关。这种基金有两个主要特征,一个是长期视角,另一个是强调风险控制。这两点也是张庆华在投资中最为强调的。

一方面,他重视趋势,不关心短期波动。 “每天,市场都起伏不定,都令人不安,而且有很多信息和谣言流传,”张庆华说。 “但投资的关键点恰恰是要渗透外表并掌握干扰中的本质。独立判断。”因此,他非常重视基础研究,实际经济数据分析,很少花精力去弄清楚市场预期。 “在查看一个循环并确认之后,我并不关心中间的许多干扰。”

另一方面,他非常重视风险控制。 “风险和利益始终是硬币的两面,”张庆华说。 “每当你必须确保你活下来时,你将有机会参与市场。”因此,如果安全边际不足,即使个人乐观,也只能将风险保持在较低水平;如果安全边际得到充分保护,当市场有机会时,可以适当放大风险。

债券市场没有趋势方向

谈到今年的债券市场,张庆华认为一般有两个特点:一是暂时没有趋势方向,二是流动性分层更为明显。

一方面,在年初,市场对经济过于悲观。在第一季度的数据公布后,预计将进行修订。利率呈现出一定的上升趋势。然而,由于外贸因素的影响,经济动力减弱,利率回到前期低位。总体而言,债券市场没有趋势方向。

另一方面,市场流动性分层变得越来越明显,导致一定的信贷溢价差异化。

张庆华表示,仍然需要密切关注基本面。 “影响债券市场的核心因素仍然是国内经济的走势。”他认为,尽管国内经济仍可能受到海外环境不确定性和房地产投资下降等因素的拖累,但考虑到当前的经济能力和库存积累不严重,经济下滑空间相对有限。与此同时,预计货币政策将继续为债券市场提供支撑。

主编:张恒