李嘉诚溢价51%买英国百年酒吧 4000亿投资全版图

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证券时报

8月19日晚,长石集团发布公告,斥资252亿港元现金收购英国最大的酒吧运营商之一Greene King PLC的全部股权。这意味着李嘉诚在英国的资产分配中失去了另一个位置。

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近年来,在香港的销售和销售,在欧洲,特别是英国的买卖基本上已成为李嘉诚商业活动的主题。据不完全统计,李嘉诚在英国的总投资额超过400亿英镑(约合3800亿港元)。一些网民开玩笑说“已经买了一半的英国。李嘉诚不仅将香港变成了李氏家族的城市,而且逐渐改变了英国。成为李佳的国家。“

以51%的溢价购买英国百年历史的酒吧Greene King,价格昂贵吗?

8月19日晚,李嘉诚的长江集团宣布计划斥资27亿英镑(约合252亿港元)收购伦敦上市的英国啤酒厂和英国酒吧运营商GREENE KING PLC的全部股权。收购完成后,Greene King将成为长江集团的全资附属公司。此次收购也成为长石集团在英国退欧敏感时期的最大投资。

27亿英镑的购买价格相当于每股850便士(约合80.8港元/股),比GreeneKing周五的收盘价溢价51%。受此消息推动,格林金股价周一上涨近51%,收于850便士,盘中股价涨至865.8便士,触及三年高位。截至8月21日,Greene King的股价已回落至839.83便士。

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那么51%的溢价收购,是长石集团的交易值得吗?

方正证券(香港)互联网财务总监林子军告诉泰晤士报称,收购价格并不昂贵,格林金2018年财务报告收入206.79亿港元,税前利润18.76亿港元,净利润1.741亿港元,EBITDA(利息,税项,折旧及摊销前利润约为9.5倍,而PB(市净率)为1.27倍,并不过分。此外,实际账面现金为594亿港元,负债率仅为0.5%,因此对长江的收购压力并不大。

“长期现金存款银行所赚取的利息并不高。如果你花费不到300亿港元购买月收入超过200亿港元的酒吧,现金将成为投资。这也符合投资逻辑。毕竟,如果股东长期买入,那么这笔钱存入银行,为什么股东不会自己存入银行呢?因此,只要投资有利于公司的未来收益和股息,它也是一种利用股东资金的方式,特别是对于长期的区域投资。 “林子君补充说明。”

中泰国际(香港)分析师严泰军分析了该报告。长石集团再次在英国投入巨资,并没有改变其稳定的风格。自2015年重组以来,长江集团已开始从纯房地产公司转向寻求稳定和生产强劲现金流产业的能力。根据最新购买价27亿英镑,现金对价相当于Greene King截至2019年4月28日52周财务期EBITDA的9.5倍,并由私募股权公司TDR Capital于11年收购。倍EBITDA。同行Ei集团很低。

7月,私募股权公司TDR Capital以13亿英镑的价格收购了Ei Group PLC,该公司拥有Slug& Co.生菜,耶茨和Walkabout。

严昭君说,格林王集团拥有酒厂,啤酒品牌和销售点,以及餐饮经营者。其销售网点和餐厅达到2,700个,这有利于扩大英国真实零售业的布局。

“值得注意的是,Greene King的土地总面积为7000万平方英尺,81%的房产拥有永久业权或长期租约。根据Greene King的最新年度报告,该物业的价值为45亿英镑。长期购买27亿磅是很高的。由于大多数物业位于英国的黄金地段,我认为长江集团主要关注格林王的土地价值。例如,有机会整合Greene King相关业务,租赁房产或改变土地。用户等进一步提供更高,更稳定的租金收入,毕竟管理层已在股东大会上多次表示,业绩将主要考虑投资回报来做出决策。“严昭君说。

香港的另一位分析师认为,英国目前处于英国脱欧的敏感时期。随着英国退欧的困难逐渐加剧,英镑汇率近几周大幅下跌。最近几周英镑兑美元汇率下跌近20%,使英国资产对海外投资者的吸引力大幅增加。

为什么Greene King选择了变更所有者?

Greene King由Benjamin Greene于1799年创立,拥有220年的历史。该公司目前在英国拥有2,700多家酒吧,餐厅和酒店,拥有三个主要业务分支:PubCompany,Pub Partners和Brewing&Brands。 )。

作为拥有百年啤酒文化的英国人,酒吧,餐馆和酒店是英国生活的重要组成部分。近年来,由于税收增加和饮料价格上涨,酒吧已关闭,酒吧数量急剧下降。

根据英国啤酒和律师协会(BBPA)的数据,从2000年到2017年,英国的酒吧数量下降了17%,从超过50,000个减少到不到40,000个,将房屋数量减少到10,500个。每周有18家酒吧关闭,每天约有3家酒店关闭。从那以后,出现了一些宽松,但关闭的数量仍然很大。根据Altus 。

在此背景下,擅长抄底的长江集团自2016年12月起成为Greene King的战略投资者,当时长江实业收购了136家酒吧并将其租回Greene King集团。

对于此次收购,长江集团已明确表示投资稳定,盈利且来自房地产支持的现金流。英国的英国酒吧和葡萄酒业具有这样的品质。同时,这也是长石集团作为跨国公司的多元化投资的一部分。 Greene King的吸引力包括其在英国英国酒吧的市场规模,其永久业权和长期租赁物业,以及其强大的财务状况。

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根据公告,Greene King在截至2019年4月28日的52周财政期间的52周财政收入为22.17亿英镑(相当于200.61亿港元),其特殊和非基础项目之前的营业利润为3.68亿英镑。在税前和特殊及非基本项目之前,利润为1.73亿英镑(约合16.42亿港元);净资产值为21.08亿英镑(约合200.25亿港元)。

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李嘉诚的英国商业地图布局

李嘉诚在英国的投资遍及港口,电力,天然气,水务,移动通信,房地产,零售,医疗和健康等行业,总资产超过400亿英镑。

2010年,李嘉诚斥资58亿英镑购买英国国家电网100%的股份。英国国家电网现在拥有英国约30%的电力供应。

2011年,李嘉诚以47亿英镑的价格收购了诺森伯兰水务公司,这是英国领先的水和污水处理公司,现在为约7%的英国人提供水务服务。

2012年,为英国天然气供应商WWU(全名威尔士和West Utilities)购买了另外6.5亿英镑,现在控制着英国近30%的天然气市场。

2015年,李嘉诚还斥资25亿英镑收购了火车租赁公司Evershot Rail。

英国李氏家族的另一个重要资产是电信业,早在2000年就已开始铺设。

2000年,李嘉诚斥资50亿英镑收购英国电信公司Three UK,该公司刚与华为签署了价值20亿英镑的5G协议。

2015年,李嘉诚斥资102.5亿英镑收购英国电信公司O2。收购完成后,Three UK和O2合并。值得一提的是,英国有四家主要的电信公司。市场份额是沃达丰,第二个O2,第三个是英国电信,第四个是英国,所以李嘉诚实际控制着英国电信的一半。

以下是李嘉诚的英国投资清单:

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主编:李兆霞